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2024年上半年的家居行业半年报如一记警钟，揭示出行业的深度困境与巨大的市场挑战。根据东方财富Choice数据，今年上半年家居板块的49家企业中，营收同比下降的有18家，净利润下滑的有24家，录得亏损的企业达10家。曾被视为行业明星的美克家居、曲美家居和尚品宅配，如今则表现颓势，尤其是美克家居的亏损高达2.76亿元。即使是行业龙头企业如欧派家居，也未能幸免。欧派家居今年上半年营业收入同比下滑12.81%，净利润下降12.61%，首次出现业绩下滑。而其他定制家居企业如索菲亚、好莱客、皮阿诺等，业绩表现同样乏善可陈，尤其是索菲亚，虽然实现了营收和利润的双增，但其经营性现金流净流出达3亿元，同比下降121%。在这些令人担忧的数据背后，隐藏着行业深陷寒冬的事实。
1. 低迷的市场环境：地产后周期效应显现家居行业作为典型的地产后周期行业，受房地产市场的影响非常明显。而2024年上半年，中国房地产市场继续低迷，直接导致家居行业的市场需求疲软。中国建筑材料流通协会发布的行业报告显示，今年上半年，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为6881.80亿元，同比下降8.12%。
尚品宅配在其半年报中直言不讳地指出，家居行业受到房地产市场低迷的深度影响，有效需求不足，公司业绩回升的基础仍需巩固。欧派家居则更为悲观地表示：“上游房地产行业正经历前所未有的风刀霜剑洗礼，定制家居行业亦深陷冰寒之境。”这些言辞无疑揭示了整个家居行业正面临的严峻市场环境。
在这个背景下，家居企业不仅要面对市场需求下滑的问题，还要在存量市场中与同行展开激烈竞争。而这种竞争不仅仅局限于价格战，更涉及到全链条服务的整合与优化。欧派家居推出了价格颇具竞争力的“大家居套餐”，企图通过低价策略吸引消费者。然而，这种让利策略虽然可能短期内吸引流量，但长期来看，却加剧了企业的利润压力。
2. 龙头企业也难逃劫数：欧派、索菲亚的困境欧派家居作为“定制家居”行业的领头羊，过去几年一直被视为行业增长的风向标。然而，今年上半年，欧派的业绩首次录得下滑，营业收入为85.83亿元，同比下降12.81%；归母净利润为9.9亿元，同比下降12.61%。欧派家居在半年报中指出，由于市场表现不及预期，公司内部管理目标不得不进行下调。
欧派的困境并非孤例。索菲亚虽然实现了营收和净利润的增长，但其经营性现金流净流出达3.01亿元，同比下降121.18%。这一数字与其业绩表现形成了强烈的反差，显示出企业在现金流管理方面面临巨大压力。索菲亚解释称，现金流恶化的原因主要是经销商考核口径的改变，以及生产量的增加导致材料采购支出上升。然而，这并未缓解投资者对其未来发展的担忧。
作为行业龙头，欧派家居和索菲亚的表现直接反映了家居行业的整体状况。即便是在市场占有率较高的企业，仍难以避免业绩下滑和现金流压力，这对行业的中小企业来说无疑是更大的冲击。
3. 转型困局：价格战与全链条布局的双刃剑面对市场环境的恶化，家居企业纷纷尝试通过转型来破局，但结果却并不如人意。欧派家居推出了“大家居套餐”，打出49800元的配齐全案家居物品的套餐价格，企图通过低价刺激消费。然而，这种价格战在短期内虽然带来了流量，却对公司营收和利润产生了冲击。欧派家居在半年报中指出，为适应消费趋势变化，公司对消费者和经销商进行了双重让利，并增加了品牌营销、电商引流和市场培训的投入，导致营业总成本降幅小于营业收入的降幅，最终影响了净利润的表现。
与欧派选择价格战不同，索菲亚则早在2022年便开始布局存量旧改家装市场，推出橱柜、系统门窗、卫浴等全新品类，试图通过产品迭代和供给效率提升，抢占旧改市场中的高频需求。然而，索菲亚在半年报中坦承，存量市场目前并没有出现大幅增长的机会，行业仍处于高度分散的市场格局中。这也意味着，索菲亚的转型策略并未带来显著的市场增长。
无论是欧派的价格战，还是索菲亚的全链条布局，家居企业的转型之路都显得困难重重。市场需求不足和竞争加剧，使得这些企业在尝试创新的过程中不得不承受更大的成本压力，而短期内的业绩表现却未见明显好转。
4. 现金流危机：业绩增长与现金流背离业绩表现不佳、转型未果，家居企业的现金流问题更加让人担忧。即便是营收和净利润双增的索菲亚，也难以逃脱现金流净流出的局面。定制家居行业通常是全款支付后才进入生产阶段，理论上不应该出现现金流问题。然而，索菲亚今年上半年经营性现金流净流出3亿元，这让市场感到困惑。
索菲亚将现金流恶化的原因归结为经销商考核口径的改变以及材料采购支出增加。然而，业内人士则认为，家居行业今年的市场表现整体低迷，导致经销商回款压力大，可能是现金流紧张的主要原因。这一观点也得到了其他企业的印证，例如欧派家居今年上半年净现金流出2.56亿元，同比下滑106.13%。
经营性现金流的持续恶化不仅是家居行业业绩下滑的结果，也是企业未来发展面临的巨大隐患。如果现金流问题得不到有效解决，家居企业将无法在市场竞争中维持足够的灵活性和可持续发展能力。
5. 投资者信心不足：行业前景依旧暗淡面对一系列的负面表现，家居行业的投资者信心也受到了严重打击。多家投行机构在家居企业中报发布后下调了对其未来盈利的预期。开源证券表示，考虑到房地产行业的持续调整期，预计欧派家居2024年至2026年的净利润增长将持续承压。而国泰君安证券则指出，家居行业受下游需求恢复偏弱的影响，短期内业绩表现将继续承压。
从市场大环境来看，家居行业的复苏并非短期内可见。在新增需求尚未被有效激发的背景下，企业只能在存量市场中苦苦拼杀。然而，存量市场的高度分散性和激烈竞争，使得企业难以通过简单的价格战或全链条布局实现业绩的快速增长。
6. 寒冬之后的希望：龙头企业的机会与挑战尽管当前行业前景暗淡，投行机构仍对龙头企业在长期市场中的表现抱有一定的希望。国泰君安证券认为，家居行业在摆脱房地产行业低迷影响后，龙头企业有望凭借全品类布局和多品牌矩阵保障市场份额，待下游市场需求复苏后，业绩有望重新进入增长轨道。
然而，家居企业要想在行业寒冬中生存下来，必须面对一系列严峻的挑战，包括市场需求的持续疲软、现金流的恶化以及激烈的市场竞争。在这样的环境下，龙头企业虽然具备更强的市场抗压能力，但也必须采取更加灵活的应对策略，以度过当前的困境。
结语：家居行业的未来仍需谨慎乐观2024年上半年的家居行业半年报揭示出整个行业正处于前所未有的低谷期，行业内的大部分企业都面临着业绩下滑、现金流紧张和转型困局的困境。在短期内，行业复苏的可能性较小，市场仍将面临激烈竞争和需求疲软的压力。
对于家居企业而言，未来的出路在于如何在存量市场中找到创新突破口，提升运营效率、优化产品和服务，才能在市场复苏时迎来新的发展机遇。然而，在此之前，家居行业的寒冬恐怕仍将持续。
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