作者 | 刘洋
编辑 | 杨亦、王东
继国家电投“甩卖”新能源资产之后，近期，又有两大央企被传出出让新能源资产的消息，激起一波又一波的市场关注。
华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，9月27日，同一天内，先是中广核集团出售了深圳新能源公司100%股权，继而是中车集团出售了湖南新能源公司40%的股权，这也是中车持有的该公司全部股权。
近日，某央企年中工作会议总结分析称，近年来新增新能源项目有近40%无法实现承诺收益率，部分项目持续亏损，甚至投产即亏损，新能源已呈现出“增量不增利”局面。后续的新能源项目开发，“将大力推进新能源生产管控体系优化，算好投入产出经济账”。
综上可见，央企的风向已经很明显了：一面是加快质量不高的存量新能源资产的出售，另一面则是在新能源项目开发中“经济账”算地越来越细。
由于电力央企是中国新能源开发的绝对主力，他们收紧新能源项目的任何动作与传闻，无一不触动着敏感的市场神经。
那么，下一步，电力央企会继续收紧新能源业务吗？电力央企对新能源的微妙态度演变，其底层原因是什么？电力央企新能源开发节奏调整将如何搅动市场？
“收紧新能源”风向争议
对于电力央企到底是否正在或者是将要收紧新能源，并非没有争议。
持收缩论观点的人有充足的事实根据。2024年8月以来，“绿电巨擘”国家电投集团“带头”甩卖新能源资产，旗下内蒙古公司、河北公司、上海公司以及重庆公司等，纷纷转让、出售光伏电站。
除国家电投外，今年下半年以来，挂牌出售光伏电站的央国企明显增多。据不完全统计，截至目前已有30家新能源企业挂牌转让股权，涉及的央国企包括：国家电投、国家电网、三峡、中国电建、中广核、中煤、中车、中国煤炭地质总局、东方电气集团等。
而另一部分业内人士则认为不必过于恐慌。其论据之一是，在甩卖资产的同时，电力央国企也在发起光伏电站项目收并购技术及财产尽调招标，仅8-9月份，国家能源集团、华能、中核、华电等，就有超3GW的光伏电站并购尽调招标。
此外，今年以来，国家能源集团、三峡、皖能、华能、华电、华润、中电建、国家电投等多个大基地项目陆续开工，据不完全统计，目前已有超34GW光伏大基地项目开工。
两方各有说法。实际上，两方所持论据都仅仅是一个复杂问题的单一面向，都有不足以支撑其结论的局限性。
年初以来，央国企的确是在陆续开工大基地项目，但是这些项目很多都是在前两年就已经确定并完成招标的。今年很多项目陆续开工，明年还会有很多项目陆续开工，风光大基地项目前后共有6亿千瓦，最终要在2030年以前建成并网。因此，单以项目开工来判断央企有没有收缩新能源，理由是不够充足的。
同样的，仅仅看到央国企旗下30家公司密集出售光伏资产，就断定央企后续要收缩新能源开发，也是很武断的结论。毕竟，中国的“双碳”目标是高度确定的，其路径首先就是在电源方面推进“风光代煤”。日前国家电投原董事长钱智民预计，2030年中国新能源装机将达到27亿千瓦，这意味着未来的增量空间在一倍以上。
实际上，更加客观、理性的判断是，30家央企国企出售光伏电站背后，是央国企正在给自己的新能源资产“减肥消肿”。
例如，国家电投“甩卖”的山东那仁太公司，其2023年净资产收益率仅为1.8%，属低效资产。而众所周知，山东的光伏电价是出了名的“卷”，因而国家电投也不准备在山东新开发光伏项目。
对于目前央国企新能源业务的“虚胖臃肿“，中央已有警觉。今年7月，中央巡视组巡视国家电投指出，国家电投光伏产业“大而不强”，对应的整改方案需要“做精存量，做优增量”。
也就是说，央国企下一步的新能源开发，不是简单的收缩还是扩张的问题，“做精存量，做优增量”，要减肥消肿、强身健体，存量不赚钱的该甩就甩，增量不赚钱的也要该舍就舍。
央企要过“考核”关
央国企对新能源业务的态度转变，首先要注意“做精存量，做优增量”这一命题的提出，因为这涉及到国资委到底要怎样去考核电力央国企。
“双碳”目标提出后，2021年12月30日，国资委公布《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，要求央企到2025年可再生能源发电装机比重达到50%以上。
截至目前，50%以上这一考核目标，除了国家能源集团，多家电力央企都提前或接近完成了：国家电投清洁能源装机占比已达到70.26%；华能集团是49%；华电集团是52.4%；大唐集团是47%。
不过，国资委考核央国企还有其他指标，重要性甚至在完成装机占比之上。针对央企经营发展的目标考核，2022年1月，在国新办新闻发布会上，国资委提出要实现“两增一控三提高”。
具体而言，“两增”，即利润总额和净利润增速要高于国民经济增速；“一控”，即资产负债率要控制在65%以内；“三提高”，即营业收入利润率要再提高0.1个百分点、全员劳动生产率再提高5%、研发经费投入要进一步提高。
首先，来看资产负债率要控制在65%以内这个指标。截至2024年上半年，华能集团资产负债率为70.03%，大唐集团是70.50%，华电集团是68.23%，国家电投集团没有公布，但是据信资产负债率在70%以上。反倒是煤炭最赚钱、煤电最多、清洁能源装机占比最低的国家能源集团，其资产负债率仅为59.35%。
新能源开发，需要极高的投入。发电央企资产负债比居高不下，与前两年大干快上新能源不无关系。截至2024年上半年，五大央企新能源装机达到4亿千瓦，其中绝大部分是这两三年间建成，投资总量接近2万亿元。这还不包括风光大基地、“沙戈荒”基地的后续项目。
电力央企的电源投资，一般采用20%的资本金、80%的银行贷款的模式，这种情况下，要将资产负债率控制在65%以内，很难。一方面，要实现装机结构转型，就要持续加大投资，同时，还要控制负债率。
其次，再来看电力央企的盈利能力。
电力央企要想很好控制资产负债率，要高度依赖自身的项目资本金，项目资本金无疑是要从电力央企的盈利中来。可是，电力央企刚刚经历了2021年、2022年的煤电巨亏，且由于种种原因，未来煤电也难言大幅盈利，大量的资本金投入何来？
不久前，中国电力企业联合会首席专家陈宗法撰文指出，截至2024年6月底，全国煤电亏损面仍有30%左右。尽管煤电在近期出现了“小阳春”，但是一些煤电企业前期形成的巨额亏损还没有及时消化，严重资不抵债，高度依赖委托贷款、股东融资、集团担保。
电力央企盈利的另一大来源，就是装机规模日益增长的新能源。然而，在新能源消纳电量以及电价政策还不甚不明朗的情况下，新能源项目的盈利能力眼下还充满不确定性。
从上述两点来看，央企面临的考核压力很大。这也要求央企在新能源开发上再也不能“大手大脚”了，必须精打细算，优中选优。
“算细账”的市场影响
在负债率和盈利考核指标的重压之下，无需中央巡视组过多提醒，央企都要主动“做精存量，做优增量”，再也不能“捡到篮子里都是菜”了。这一微妙的态度转变，将搅动新能源开发的“一江春水”。
首先，电力央企将持续优化新能源开发结构，拿项目、谈条件的态度会变。
存量项目收益表现太差的要持续甩卖，这不仅是为了减轻未来“包袱”，也是要及时回笼资金，以应对资产负债率考核以及为未来项目筹集资本金。
对未来的增量新能源项目，到哪个省份去拿项目，避免哪些省份的项目，越来越“挑肥拣瘦”的电力央企也会慎重思考，最终目的是显著优化项目开发的布局结构。哪些省份的新能源消纳能力更强，哪些省份的分时电价更友好，哪些区域的电网通道建设更有把握，必然会更深电力央企青睐。
在此过程中，电力央企相对于地方政府的谈判能力也将增强。以往，在拼尽浑身解数争抢新能源项目的过程中，电力央企与地方政府长期以来存在利益博弈——诸如要做产业配套、修桥修路建学校公益捐赠等。在将来就不一定了，“要价”太高电力央企怕是不会再答应了。
其次，调整新能源开发建设节奏的电力央企，在光伏组件、风机设备采购过程中的谈判能力也将提升。换句话说，压价会更厉害。
有来自某能源建设央企的内部员工曾向华夏能源网表示，承接央企新能源项目的工程建设，钱是越来越难赚了。
对于产业人士而言，需要特别注意的，是对光伏组件以及风机设备价格的影响。
目前，光伏组件和风机设备的市场环境是“供强需弱”，如果叠加电力央企的“挑肥拣瘦”，这将对风电光伏设备的价格带来更大压力。当然，好的方面是，电力央企设备采购时候也要更加注重产品质量，这无疑是利好优质产能的胜出。
再次，电力央企对小而散的项目，尤其是分布式项目，会越来越不感兴趣。比如，今年上半年，华能集团对光伏的发展侧重点做出了调整，暂停了分布式光伏的推进，明确了集中式光伏的择优开发。
应当说，央企新能源开发的重心，本来也不在分布式光伏。分布式光伏的资源较为分散，习惯于新能源大规模集中开发的电力央企很难玩儿得转，集中式更适合央企的胃口。
此外，由于光伏发电时间段过于集中，在电力市场中缺乏竞价优势，因而，央企后续集中式新能源的择优开发，也会更加注重合理的风光配比。
总而言之，中国的“双碳”转型，其目标和方式是高度确定的。目前，中国的风光新能源装机已经达到12亿千瓦；到2030年，中国的风光新能源装机还将翻一番；到2060年实现碳中和，中国的风光新能源装机将增长到60亿千瓦左右。
即便央企目前对新能源开发节奏进行了阶段性调整，中国的新能源装机潜力依然无比巨大，而电力央企现在是、将来也会一直是“主力军”，未来依然值得期待。
未来一段时间内的常态，将是央企新能源开发的不断优化，“做精存量，做优增量”，算好经济账，不会是不讲求效益的盲目、粗放开发。想跟继续跟央企做生意的新能源企业，需要随之转换思维了。
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