特斯拉的半年报出炉啦，不得不说，老美的公司财报效率就是高呀！相比咱们国内有些公司，每次财报都拖拖拉拉几个月才出，真特么磨叽。
接上季度《特斯拉的业务情况跟踪（2024Q1）》，咱们来记录一下特斯拉这个季度的业务情况和现在的思考，这样不仅能更好地理解这家企业，以后复盘的时候也能心中有数。
特斯拉的业务主要分为三个部分：汽车、能源和服务，还有未来可能的业务，我们挨个看看这个季度有什么变化吧。
1. 汽车业务汽车是目前最重要的业务，先来看看汽车方面的情况吧。
1.1 汽车交付量据特斯拉数据显示，2024年第2季度的汽车交付量同比下降了5%，这可不是第一次了，上季度也是同比下降。
这次下跌没有借口了，还是在为以前犯的错误买单。希望如马斯克所说，这是一个短期问题。
目前特斯拉在加州、上海、柏林和得克萨斯有四大工厂在生产车。马斯克说墨西哥工厂暂停了，因为川普可能会加关税，所以要等大选以后看情况了。
截至2024年第2季度，工厂的产能大致如下：Model S/X加起来一年能产10万辆，Model 3/Y加起来一年能产212.5万辆，Cybertruck一年能产12.5万辆，总共就是235万辆。
跟上个季度相比，产能没有任何变化。
根据Q2的财报信息，新车Model Q计划在2025年上半年生产，比上个季度的消息又晚了一点。
新车将使用下一代平台和现有平台的某些功能，这种方法的成本降低幅度低于之前的预期，但将有助于把当前的产线提高到300万辆的产能。
对于新车，马斯克在财报会议上却卖起关子来，说是小心奥斯本效应，哈哈哈。
目前看起来，新车可能还是之前传说的Unbox制造方式。新的制造方式能不能再次产生制造优势，我们等着看吧。
Cybertruck目前的预订量已经超过245万辆，订单价值2325亿美元，最新的周产量超过1400辆，产能爬坡还得加把劲啊。
Cybertruck这车实在太酷了，谁不想要一辆这么酷的车呢？上次股东会上马斯克说过，欧洲和中国需要设计特殊版本，国内上市估计得等好几年了。
另外，在网上看到有的国人已经开上了，世界就是这么扯淡，总有人掌握了特殊的渠道。
1.2 汽车库存（供应天数）特斯拉公布的库存供应天数如下。
库存供应天数的计算：就是把最后一天的新车库存量除以那个季度的交付量，然后再乘以75天。
从上个季度的28天降低到现在的18天，这说明去库存还不错，但还是比较高的。然而新车没上市之前，都会面临产品迭代太慢的窘境，为之前的错误买单。
从电动车市场份额来看，中国的车厂占比在提高，非常猛。雷军为了造车，亲自冲在第一线，干了那么多事，真的佩服，小米真的是拼了。
1.3 充电桩特斯拉在2024年第2季度的数据显示，全球充电站数量达到了6473座，充电桩数量则达到了59596个。
充电桩在持续增长，而同比增速仍然在下滑，下降到了24%。
期间经历了马斯克对超充部门裁员，又再次把人招回来的风波。裁员是对超充团队的工作不满吧，但是超充还得继续干啊，裁员之后发现有的关键职位不可或缺，就再把人招回来了。
我依然认为充电桩是一个不错的业务。一旦建成之后，充电桩就可以持续地赚取收入，当然前提是选好位置算好成本。好的地段是有限的，提前占据了有利位置之后，就会拥有一定的竞争优势。
1.4 电池财报会议透露，4680电池在第二季度的产量，比第一季度增长了51%，同时显著降低了成本。
目前每周生产超过1400 辆Cybertruck的 4680 电池单元。之后会继续提高产量，降低成本，以实现年底的成本平价目标。
电池技术进行了改进，开始使用干法电极工艺制造电池，有助于量产和降低成本。算是4680的好消息吧，希望能做好。4680真的是失败呀，反正目前看不影响大局，就这样吧。
1.5 自动驾驶FSDFSD的累计里程数再次大幅提升到16亿英里，图中的红色是V12的里程数。
二季度FSD有了很大的进展。尤其是最近的12.5版本，进步很大。12.5版本的参数是12.4版本的五倍，并将最终合并高速公路和城市技术栈。
技术人员说费了好大劲搞这个，他们为了 FSD 12.5 付出了大量艰苦的努力和熬夜。许多想法都是根据第一性原理进行简化和重新制定的。从网络上用户的反馈来说，也都认为12.5比上个版本有了很大改进。
在财报会议上，他们还提到自从调整了FSD的定价后，购买率有了明显的提升。看来随着功能越来越完善，这将成为汽车销售的驱动力啊。但会上并没有提订阅率的事，估计现在还不够拿出来吹牛的地步。V12.5版本刚推出不久，咱们不妨过段时间看看它能不能带来显著的改变。
财报会议上还提到，在12.5版本（可能是12.6版本）发布后不久，特斯拉将向欧洲、中国和其他国家申请特斯拉监督的全自动驾驶（FSD）的监管批准。可能在今年年底前获得批准，希望一切顺利吧。
另外，FSD的端到端基本上不对位置做任何假设。通过添加来自不同国家的数据，它就可以在这些地方的表现同样出色。
特斯拉也在加紧搞训练集群，AI训练能力也在大幅提升的过程中。
德州工厂的南部扩建工程快收尾了，到时候会有新的训练集群入驻——在原有的基础上加了50000块H100显卡，再加上20000块特斯拉自家的HW4或AI5芯片，这算力够用了吧。
马斯克说XAI对FSD还是很有帮助的，所以他提议入股XAI。这避免不了利益输送的嫌疑啊，应该会有很多人质疑这个事吧。不过马斯克也解释了，有些人就是想搞AGI，不想进入特斯拉，所以XAI是一个选择。
另外马斯克也提到，如果FSD授权给其他车厂的话，需要安装人工智能计算机、摄像头和通信用的网关。这通常需要花上几年时间才能量产。
FSD的实现依赖于算力、数据和算法这三个关键方面，从现在的信息看，特斯拉在每个方面都是领先的，还有全世界最顶尖的AI人才，综合起来就是遥遥领先的状况。
1.6 Robotaxi无人驾驶出租车特斯拉把Robotaxi的发布日期往后推了两个月，改为10月10日。这是因为马斯克想进行一些Robotaxi的重要更改，反正我是信了。
我想这次应该不会再跳票了，毕竟萝卜快跑都整起来了，特斯拉完全可以先跑起来，然后再去迭代升级。
Robotaxi将在得州工厂生产，不知道会设计成什么样。
马斯克当然希望能做到无人监管的全自动驾驶。他还说可能在今年年底前就能达到超越人类的驾驶水平，明年就能实现真正的无人驾驶。不过他也说了，他的预测经常有点太乐观，你懂了吧，哈哈哈。
马斯克还提到，特斯拉的Robotaxi解决方案是全球通用的，不像Waymo那样局限于某个地区。这意味着特斯拉的Robotaxi可以在任何地方工作，甚至可能在不同的星球上也能用...额...这扯的有点远了吧！
现在距离10月10日还有2个多月，咱们就耐心等待吧，到时候看看特斯拉能搞出什么东西，是骡子是马拉出来遛遛。
Robotaxi的模式有点像Airbnb，你可以选择让你的车加入车队，或者不加入。车可以全时间给车队用，也可以部分时间，特斯拉会跟你分享收入。特斯拉自己的车也会加到车队里，这就有点Uber的感觉了。
另外还提到一个关键点，按照马斯克的说法，他们的Robotaxi不是渐进式的，而是愿意加入特斯拉车队的都会被激活，是瞬间规模化。
我们关注汽车业务的几个方面：汽车的产能情况，新产线的改进，新车Model Q的进度，充电桩的建设速度，FSD的订阅率以及Robotaxi的进展。
接下来几个月，重点关注FSD和Robotaxi的进展。还有特斯拉能够形成竞争优势的地方，充电桩能否形成网络优势？FSD能否产生网络效应？
2. 能源业务特斯拉的太阳能、储能和电动车业务，像是把整个能源产业链串在了一起。
2.1 太阳能继上个季度之后，这个季度的太阳能部署数据依然没有公布。
也许大家觉得太阳能业务不重要了，所以也没人关心没人问了，大概就是不好了，无碍大局。
2.2 储能储能方面，又创下了历史新高，同比大增157%。
以前种下的种子，正在结出果实，也带来了创纪录的收入和利润，这不仅来自 Megapack，还有 Powerwall。
储能部门积压了很多订单，部署将会有波动，有些季度会大幅增加，有些则会下降。具体的确认取决于多种因素，包括物流时间、从单一工厂向全球市场发送产品、客户的准备情况以及在EPC项目上的施工情况。
特斯拉上海储能工厂已于5月正式动工，初期规划年产量为1万台储能系统，储能容量达到近40吉瓦时（GWh）。预计到2025年第一季度，该工厂将实现量产，中国速度再次上演。
太阳能和储能本来是一个很不错的组合，但不知道太阳能业务咋地了。
至于特斯拉储能业务的竞争壁垒，虽然许多人提到技术优势，如电池技术和软件数据分析能力，还有能源的垂直整合和软件管理，但这些能够形成短期优势，目前看来没办法形成长期护城河，也许未来会给出答案。
接下来，我们将重点关注能源业务的两个问题：太阳能业务是否会有所好转？储能业务的增长能否持续下去，能否形成可持续的竞争优势？
3. 服务和其他业务服务和其他业务，这块包括付费超级充电桩、汽车维修、保险和零部件等等。
特斯拉的服务和其他毛利环比有所改善，主要得益于服务利用率的提高以及碰撞修理业务的增长。
这块是生长在汽车上的业务，如果汽车做好了，这块就能发展壮大，赚更多的钱，没有太多可说的。
4. 未来可能的业务4.1 机器人Optimus的设计就是要执行人的任务，成为一种具有智能的通用人形机器人。因此，它会使用任何配件。
目前，Optimus已经在特斯拉的工厂干活，他们预计明年初开始，Optimus第一个版本将进行生产。到明年年底，将生产出几千台Optimus机器人，并让它们在多家特斯拉工厂干活。
然后到2026年，特斯拉将大幅提高产量，到时会向外部客户提供Optimus机器人。这将是Optimus的第二个生产版本。
马斯克再次强调，他认为 Optimus 的长期价值将超过特斯拉其他所有东西的总和。他认为地球有 80 亿人，每个人都会想要一个。然后还有其他的工业用途，这可能和人一样多。所以他觉得通用人形机器人的长期需求超过 200 亿台。
要注意马斯克经常过于乐观，我觉得这个不太靠谱，未来啥情况鬼才知道。
不过，特斯拉在机器人方面有自己的优势。一方面特斯拉非常善于制造，另一方面特斯拉还有世界领先的现实世界的AI经验，还有一个原因在于特斯拉工厂有非常实际的使用场景，能够进行大规模测试。特斯拉拥有大规模、高实用性、通用人形机器人所需的所有要素。你可以想想，全球哪个公司还有这样的条件？
这个饼足够大，也有点远，我们边走边看。
4.2 云业务英伟达的GPU需求非常多，所以特斯拉获得GPU也不太容易。特斯拉会加倍投入 Dojo，以确保拥有所需的训练能力。
这有可能与英伟达产生竞争，但特斯拉也没办法，英伟达的GPU可能会越来越贵。
Dojo能做成什么样鬼知道，做好了能够帮助AI形成一定的壁垒，毕竟AI的训练需要大量的算力资源。
如果Dojo有闲置的资源，那肯定是可以提供云服务的，只是还有些遥远。现在我甚至觉得也许这个业务不会出现。
除此以外，马斯克还提到了分布式计算，下一代特斯拉人工智能芯片，也就是HW5，我们称之为AI5，从推理能力的角度来看，它可以与B200，Nvidia B200相媲美。目标是在明年年底投入生产，并在26年实现规模化生产。
如果自动驾驶汽车每周运行50或60个小时，而每周一共有168个小时，我们可用的神经网络计算时间在100小时以上，这当然也是可以出租给别人的。
听起来不错，还是有点远，走一步看一步。
5. 总结首先说说汽车业务。产能停止增长了，制造优势也在逐渐消失了，但新的拆箱造车或许能带来改变。汽车交付量连续第二个季度同比下滑，还在为产品迭代的错误买单，新车到2025年上半年才能上市。墨西哥工厂暂停了，等美国大选后做决定。
充电桩看起来是个不错的生意，理论上可以形成网络优势。而4680电池改进了制造工艺，产能还在逐步爬坡，一言难尽呀。自动驾驶FSD V12.5版，看起来是一个重大改进版本，特斯拉无疑是遥遥领先的。至于Robotaxi因为有重要的改进，推迟到10月了，可能之前牛皮吹的有点过。目前FSD和Robotaxi是特斯拉的关键点。
再来说能源业务。太阳能依然没公布数据。储能增长迅猛，未来仍值得期待，不过我不确定储能能不能形成护城河，也许未来会逐渐清晰。
至于服务和其他业务。主要还是依赖于汽车业务，汽车卖的得多这块收入就多。
关于未来可能的业务。像机器人和云服务还有些遥远，走一步看一步吧。Dojo超算中心可以形成AI的技术壁垒，但技术壁垒难以评估。
总之，我们需要关注几个点：汽车的产能情况，新产线的进展，新车Model Q的研发进度，充电桩的建设速度，FSD的订阅率以及Robotaxi的进展。
当然我还是重点关注护城河：拆箱造车能否形成制造优势？充电桩能否形成网络优势？FSD和Dojo的技术壁垒能持续多久，FSD能否形成数据网络效应？
此外，也需要关注太阳能生意是否好转，储能生意的增长能否持续，以及是否能够形成持续的竞争优势。
特斯拉还在为之前犯的错误买单，看起来是个短期的问题，也许Robotaxi搞起来以后，就会进入完全不同的境地。
特斯拉这种公司挺难估值的，没有可以参照的对象，而且业务还在剧烈的变化之中，一般的估值方法不太适用。我觉得《竞争优势》那本书里的“战略性价值评估方法”相对更加合适一些，感兴趣的可以去看看。
好，就是这些了。
我是小贝，欢迎交流，共同提高。
以上是个人观点，仅供参考，不作为投资建议。
