比亚迪业绩这么好,为什么股价反而一直在跌? 比亚迪 出年报了,2023年全年营业

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发布时间:2024-12-01 07:07

比亚迪出年报了,2023年全年营业收入6023.15 亿元,同比增长 42.04%;归母净利润 300.41 亿元,同比增长 80.72%;

从财报的角度已经有很多人解读过了,我们今天聊聊为什么比亚迪连续两年财报数据都不错,但股价为什么一直还在跌?以及我为什么今年不看好比亚迪。

01 为什么业绩增长,股价反而一直在跌?

对于投资而言,未来显然比过去重要,财报反映的是过去的业绩。

成长股最看重的是——边际增速。

之前不管你发展有多快,增速有多高,这些已经在股价中体现了。一旦边际增速开始下降,没能超出市场的预期,那公司的股价自然就会回落。

首先,比亚迪整体销量的增速已经开始放缓。从 2020 年到 2023 年,中国新能源车市场渗透率从 5.4% 增长至 35.7%,比亚迪的汽车年销量也一路从 45 万辆猛增至 302 万辆。后续还会高速增长,但速度相对以前会慢下来。

其次,销量的增长伴随着售价的下降,说明竞争愈发激烈。

去年比亚迪卖出的 302 万辆汽车中,有 290 万辆来自海洋和王朝两个车系,基本在 20 万元以下。比亚迪过去的增长来自于其在新能源车领域的先发优势,随着今年更多传统车企反应过来开始在这一市场发力,比亚迪将面临更激烈的竞争。

2022年比亚迪平均售价约为22.5万元,而2023年按预估值算下来只有15.7万元。落差高达5万元,幅度高达22%。

总之,如果边际增速开始下降,竞争越来越激烈,市场对公司的估值会越来越保守,这也是比亚迪股价从2022年中到顶后一直跌跌不休的原因。

02 剩者为王

比亚迪的股价走势刚好可以印证关于新兴行业投资的一种思维框架。

我们用宏观的角度去看新能源车这个新兴行业,可以利用渗透率(新能源车占全部汽车的销量比例)这个参数作为锚,把行业分成几个阶段。

第一个阶段是萌芽期,渗透率在0%-5%。

萌芽阶段,很脆弱,也需要很长时间去孕育,这个时候很多东西都看不清楚,风险也是最大的。是否能突破,要看关键技术,市场需求和政策的能否共振。

第二个阶段是高速成长期,渗透率在5%-20%。

这个阶段商业模式已经跑通,市场已经得到验证,先发的企业有着极大的优势,是典型的戴维斯双击阶段,业绩几倍几倍的增长,股价和估值都向上飙升。

第三个阶段是饱和渗透期,渗透率在20%-50%左右。

这是竞争最激烈的阶段。高速的成长会带来大量的竞争对手,大家会拼命扩大产能,压低价格来抢占市场。这个阶段的特点是虽然增长还是很快,但边际增速开始下滑,股价和估值从高位不断下滑。然后在该阶段的末期往往会伴随着各种公司破产、重组、并购的新闻出现。

最后一个阶段是成熟期。

这是剩者为王的时期。竞争格局相对会更加稳定,利润率也会有所回升,股价和估值会比上个阶段有所提升。

我们来看看新能车市场渗透率的变化:2021年新能源汽车市场渗透率为13.4%,2022年是27.6%,2023年已经达到35.7%。

从数据可以看出,2022年行业已经从第二个阶段转向第三个阶段了,这可以从股价的走势得到一定印证。

显然,对于新兴行业的投资,高速成长期和成熟期是最佳的投资阶段。其他阶段不是不能投,而是风险太大,变数太多,尤其是对于普通投资者而言,难度太大。

结语

未来两年是第三个阶段的中后期,也是竞争最为惨烈的阶段。诚然比亚迪现在拥有产业链规模、电池技术、成本控制等等优势,但从宏观视角看,各路对手已经磨刀霍霍,要对比亚迪发起最后的冲击。

在这样的背景下,比亚迪只能通过降价的方式,用利润来换取规模。好消息是上游的材料商也卷得厉害,成本上还有下降的空间来抵消降价的幅度;但风险也伴随而来,毕竟只有5%的净利率,一旦销量不及预期,前期投入的巨大产能将变成沉重的负担。

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